谁能阻止“美国债务屠杀”?包括美联储在内,全球市场可以指望四大救星


谁能阻止“美国债务屠杀”?包括美联储在内,全球市场可以指望四大救星
谁能阻止“美国债务屠杀”?包括美联储在内,全球市场可以指望四大救星

美国债务危机导致股市本周暴跌。周四,随着波动性进一步加剧,10年期基准美国国债收益率一度升至1.6%以上,达到2020年2月以来的新高,美股继续大幅回调。与此同时,比特币和大宗商品也逐渐消亡。

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摩根大通(JPMorgan Chase)的定量分析师尼古拉斯帕纳伊格罗(Nicholas Panaigrtzoglou)试图对这种恐慌做出回应。在新发布的研究报告中,他列出了“当前形势消退,股票等风险资产市场恢复上行趋势”所需的两个主要条件,并构思了如何实现的四个方案。

摩根大通(JPMorgan Chase)悲观地认为,下周市场压力减弱所需的条件“可能不完全到位”,美联储(Federal Reserve)通过增加债券购买力进行干预的可能性极小。在美联储下周的讲话中,它对债券市场调整的看法非常重要。

两个条件

通过过去10年美国四大债券收益率的市场恢复,摩根大通认为,股票债券市场要回到之前的状态,主要有两个条件:

1.利率波动需要从目前的高水平下降。

通胀恐慌导致的美国国债利率上升,加大了今年债券市场的波动性,而本周一场“灾难性”的7年期美国国债拍卖进一步加剧了波动性。

2.债券收益率有所回落,回收近期的大部分涨幅。

如何实现?

对于如何实现这两个条件,摩根大通设想了四个方案:

1.,,2020,,3,月类似,美联储通过加大债券购买力度进行干预。当时,美联储试图通过恢复利率市场的功能来捍卫其干预。但据摩根大通称,至少在目前的市场压力水平下,这一假设似乎不合理。

摩根大通表示,尽管10年期美国债券期货和现货市场的流动性明显恶化,但仍远好于2020年3月的水平,5年期也是如此。如果债券市场的流动性没有进一步恶化,很难想象美联储会像当时那样进行干预。

下周,美联储主席鲍威尔和理事布雷纳德将发表重要讲话,其中对债券市场调整的看法将至关重要。

2.,随着均线回归信号出现,,CTA和其他动量交易者触及超卖水平。摩根大通写道,这至少会带来一些暂时的缓解,但问题是,离他们所谓的“超卖水平”还有多远?

整体来看,银行认为均线回归信号起到了作用,但说服力不够。

2月25日,由于10年期美国国债收益率维持在1.5%,摩根大通的短期动量指数也跌至-1.7的极端看跌区间,甚至低于2018年初的-1.5。但短期和长期动量指标平均值目前在-0.8,距离2018年初的-1.2还有很大差距。摩根大通表示,为了使这一指标更接近2018年初的低点,需要进一步出售美国债务。

该行预计,当10年期美债收益率站上1.6%,5年期站上1%,将是更强有力的超卖信号。

以下3.日本和欧元区投资者入市购买美债,以在货币套期保值层面上,从相对于本国债券,美债收益率的大幅上升中获益。的照片显示,尤其是对日本投资者而言,美国债券最近的吸引力应该会增加。

但摩根大通也指出,在目前美国债券收益率的波动水平下,日本和欧元区投资者很难真正进入美国债券市场,因为他们倾向于避免收益率的高水平波动,尤其是对银行而言。

事实上,最新的周度数据显示,在截至2月19日的一周内,日本居民净出售外国债券约180亿美元。

摩根大通称必须首先依靠其他资金流动或美联储举措,把美债波动性控制住,才可能吸引更多外国资金流入美债市场。

根据摩根大通在4.,由平衡型共同基金或养老基金对资金流动进行再平衡,将有助于债券市场企稳,债券收益率回落。,不同于外国资本流动,此类资金流动在本季度实现的可能性很高,更有可能在3月下旬,尽管时间更难预测。

然而,一个潜在的风险是,一旦这些以平衡的流量重新出现,它们不太可能对股市起到支撑作用,因为它们在购买债券的同时,通常也会抛售股票。

综上所述,摩根大通悲观地认为,下周市场压力减弱所需的条件“可能尚未完全到位”。

但该行似乎认为,第二种情形,即10年期国债短期动量信号达到超卖水平,已至少看到了一些迹象;第四种情形也有一定出现的可能。

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